资金释放洪峰来临 A股增量资金大规模入场
A股存量资金规模11月企稳
与频创新低的10月份股市相比，刚过去的11月份，股市更多显示出探底回升的征兆。与此同时，A股市场存量资金也在11月出现了小幅净流入，为4个月来首次。
根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，2008年11月份，A股市场的存量资金出现了净流入20亿元的情况，至此，A股市场的存量资金连续3个月净流出局面为之改观。
月末资金重上17000亿
最新发布的《股市月度资金报告》显示，2008年11月3日到11月28日期间，A股市场资金没有出现IPO发行导致的资金流失(当月没有新股发行记录)，印花税和佣金支付导致85亿元资金流出，相比上个月有所放大。
而市场资金罕见地直接流入100亿元，告别了连续三个月流出的状况。另外 ，经测算的股改限售股减持资金需求15亿元，3只新成立基金的增量资金合计约18亿元。综合上述因素，月度资金报告估计11月股市的存量资金小幅上升20亿元，月末市场资金存量为17010亿元。
值得关注的是，当月市场资金面出现积极现象。除了有增量资金直接存入，改变了以往的净流出态势外。偏股基金的募集规模殊为关键。若非新成立基金贡献的18亿元，本月底规模能否出现净流入态势就相当微妙。
而这也暗示，未来一段时间偏股基金的销售规模对于市场存量资金有相当的重要性。
增量资金入场
那么本月场外资金一改之前持续流出的状况，而发生了较大规模的净流入，究竟是什么因素导致的呢。
最新发布的《股市月度资金报告》显示，由于新股发行仍未恢复，11月内每日的资金进出量均在30亿以下，并无以往新股发行前后那么大的资金运动。这也证明，本月的入场资金并非传统意义上的"打新"资金。
另外，根据统计，在11月中的20个交易日中，有11个交易日资金出现了净流入，其中11月10日到11月18日期间，受十项扩内需保增长的政策刺激，市场出现触底反弹，此期间，有4个交易日的单日流入量超过10亿，其中包括大幅下跌的18日。
而11月26日央行超出预期的大幅降息，直接导致27、28两日涨跌互现，资金也分别有15亿以上的进出。
总体看，11月份进场的资金明显和二级市场的走势相关，而与新股申购发行的态势关系不大，应为场外的增量资金入场。
年末资金面喜忧参半
临近年末，《股市月度资金报告》也对2009年的资金面做一个量化的供求分析，但政策、行情这两大不确定因素仍在左右未来的市场。
尽管如此，从定性的角度考虑，《股市月度资金报告》认为在保增长的大环境下，股票市场资金将呈现"悲观中的乐观"，即整体供求依然紧张，但不会因此牵制市场走势。
而受到市场高度关注的十项扩大内需措施出台，以及月末央行的大幅降息，让国家保增长态度十分明显。本月的资金回流现象应当也是市场情绪回暖的重要信号。对经济和市场有实质影响的是4万亿投资中的增量部分及其落实进度，超出预期的投入会产生正面效应。
1.5万亿元 本月迎来资金释放洪峰
年底债券市场有理由继续看好
央行大手笔降息后债市抛盘涌现，机构对后市的谨慎心态逐渐明显。对此，我们仍看好12月份债券市场，认为在充裕资金面的推动下，无论是短期利率还是长期利率都具有下降空间。
据大致测算，央行调低法定准备金率将释放出6800亿元左右资金量，而12月份公开市场到期资金量为1700亿元，同时12月份财政存款也将释放出至少7000亿元左右的资金量。如此，12月份银行体系新增资金量总和将达到1.5万亿元。面对如此巨大的资金量，商业银行或者存放于央行作为超额准备金，或者投放于债券和信贷市场，这会导致货币市场收益率出现大幅下降。
除了资金面支撑之外，以下几个方面也让我们依然对未来债券市场充满乐观。
首先，降息空间并没有因为央行的大幅降息而透支，未来一年我们仍估计有108bp的降息空间。其次，不管是从基本面还是从利率环境看，我们认为未来会持续比较长的一段时间的低利率环境，即使收益率不具有大幅下降的空间，但也并不意味着风险。第三，尽管目前我们还不能确定明年长债供给是否一定超市场预期，但就整体市场看，资金宽裕应该是确定的。换个角度，即使长债供给多，但相比之下，短期品种少了，机构也可能会被动地拉长久期。
目前7天回购利率越为2.1%，相对于其资金成本仍较高，而且目前央票二级市场利率又开始高于回购利率，也具有很大的下降空间。推动债市看涨的最重要的因素还在于资金面，当然，由于没有货币政策的配合以及机构获利了结的心态较浓，我们认为12月份收益率下降的空间也比较有限。
管理层认可现在点位 一次批三只股基
市场又传来新基金获批消息，上投摩根基金管理公司今年以来的第二只基金产品--上投摩根中小盘股票型基金日前获得中国证监会批准，并将于近期发行。而易方达基金公司旗下的股票型基金及汇添富价值精选股票型基金也获得了证监会批文。这与仅有2只新基金获批的前两个月相比，获批节奏显然加快。
10月份，仅有东方稳健回报债券型基金及长城双动力股票型基金获批发行。而11月份，也只有2只基金拿到了"准生证"，分别是广发沪深300指数基金和光大保德信均衡精选股票型基金。
事实上，今年的基金发行经历了从高峰逐渐回落的过程。今年4月份，共有12只新基金获批；而到了5月份，仅有5只获批；6月份，也只有4只新基金获批。新基金从最高峰时期的一周7只获批到一周仅有1只，直至后来的两周才批出一只。
新基金获批节奏的放缓，或许是为了缓解新基金的销售压力。统计显示，10月份，共有17只基金同时涌入发行渠道。
从上述获批的基金类型来看，股票型基金占有绝对优势。这与前期不断获批的债券型基金形成了鲜明对比。
而事实上，今年四季度以来，偏股型基金的首发规模较前期有小幅回暖的趋势。先后成立了两只10亿份以上的偏股基金---鹏华创新和华夏策略基金，分别募集了11.45亿份和15.84亿份。华夏策略基金由于明星基金经理效应等原因，仅用了一天时间就募集了超过15亿份。而11月27日公告成立的大成策略回报股票型基金成立，总募集规模也达到了10.58亿份。
上投摩根副总经理傅帆认为，选择在这个时点发行股票型基金，是出于对投资者负责的态度，新基金销售的压力会很大，但投资的机会则较好。
偏股基金连珠齐发 燃起冬天"一把火"
随着上投摩根中小盘、汇添富价值精选等3只股票型基金近日获批发行，加上不久前获批的广发沪深300指数型基金，今年以来获批的偏股型基金一下子跃升至59只，相比之下，去年全年发行的新基金也只有61只。
"相比去年，今年新发的基金较之去年确实多了不少，究其原因，一方面管理层是按照例行(程序)来审批，另一方面也不能排除管理层试图向市场传递稳定的信号。我们看到在1800点附近政府出台了许多利好政策，这个点位或许是政府认同的底部，不过市场能否接受则另当别论"，东莞证券基金分析师陈桂柳在接受记者采访时如此表示。
偏股基金连珠齐发
前期，由于基金发行市场较为混乱，新基金发行曾有过近5个月的断档期。进入2008年，大盘开始加速调整，1月份上证指数跌去近17个百分点，新基金特别是偏股型基金的发行才得以重新启动。
2月5日，建信基金公司宣布旗下建信优势股票型基金正式获得证监会发行批文，由此拉开了偏股型基金获批序幕，之后此类基金密集获批。据统计，2月份共有包括南方盛元、中银策略在内的9只偏股型基金获批，3月份该数字增加至13只，达到年内偏股型基金获批高点。
进入二季度，偏股型基金发行势头不改。4月份，泰信优势、招商大盘等8只偏股型基金获准发行，随后两月也分别有8只和7只此类基金获得证监会发行批文。
股基发行遭遇冷流
基金公司下半年转战债基
尽管证监会频频伸出"橄榄枝"，但是市场并不因此买账，偏股型基金发行遭到冷遇流。根据安信证券统计，A股偏股型基金平均成立规模几乎呈逐月下降趋势，3月份成立的偏股型基金平均募集规模为62.17亿份，4月份为27.37亿份，5月份降至7.9亿份，到了6月份这一数字更变成了6.69亿份。
陈桂柳表示，从基金新开数来看，今年一直都是递减的，因为股市赚钱效应比较弱，即便出现很多利好也不能吸引投资者，所以其申购热情也不高。
银河证券分析师王群航更是直言不讳地告诉记者，光靠新基金募集那点资金，只够在股市里"打水漂"。
新基金难以完成输血重任，证监会下半年批复偏股型基金的热情也开始转淡。据统计，截至12月2日，下半年共有17只偏股型基金获批，尚不及上半年的一半。
这一边，偏股型基金遭到冷遇，另一边，债券型基金却受到众人热捧。数据显示，今年以来，共有37只债券类基金获批(12只纯债型、25只偏债型基金)，另外还有两只债券配置比例相当高的保本型基金也拿到发行批文。此外，截至目前，今年债券型基金募集总规模突破千亿元。
三种机构资金鼓励入市 入市比例将提高
昨日，中国证监会主席尚福林在第七届中国证券投资基金国际论坛年度峰会上表示，证监会将大力发展固定收益类产品，提高机构资金入市比例。
??截止到11月底，各类机构投资者持股市值达到流通市值的50%，发展迅速。但是，"我国机构投资者总体上还存在着规模较小、产品结构不完善、组织结构单一，以及部分机构经营理念不成熟、风险管理能力不足等问题"，尚福林指出，将把大力发展机构投资者作为资本市场改革和发展的战略内容。
??保险资金、社保资金、企业年金等机构将成为未来发展的重点。尚福林在发言中明确指出，将研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，努力提高保险资金、社保资金、企业年金等机构资金的入市比例。与此同时，证监会还将进一步完善外部政策环境，大力发展公司债券等固定收益类产品，继续引导和鼓励上市公司增加分红，推动上市公司积极回报股东，协调完善与市场投资相关的税收政策，为机构投资者的健康发展创造良好的外部环境。
??在鼓励机构资金进入稳定市场的同时，监管机构也将加强对风险的管控。尚福林还表示，将探索建立合格投资者制度，逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同的监管要求相协调的制度安排。
